Un mercado de inicio en auge impulsa una avalancha de inversiones para las empresas cada vez más jóvenes

“Vivimos en un mundo donde el capital está disponible”, dijo el Sr. Menda, un ex capitalista de riesgo de 29 años que cofundó la empresa de café en 2020 con Issam Freiha. La recaudación de fondos «fue mucho más fácil de lo que hubiera sido» en el pasado, dijo.

El año pasado, ha habido una notable avalancha de financiación en la categoría de alto riesgo de startups en etapa inicial, ya que los inversores han clamado por entrar en empresas incluso antes de tener private o producto. Si bien el sector de las startups ha sido inundado con cantidades crecientes de efectivo Durante gran parte de la última década, la mayor parte se ha destinado tradicionalmente a empresas privadas en etapas posteriores que han probado modelos comerciales.

Los inversores en 2021 inyectaron $ 93 mil millones en las llamadas startups en etapa inicial y en etapa inicial en los EE. UU. Hasta el 15 de diciembre, un récord. Esa cantidad se compara con $ 52 mil millones para todo 2020 y $ 30 mil millones en 2016, según PitchBook Knowledge Inc.

Con la entrada de más dinero, y el número de nuevas empresas nuevas financiadas por empresas de riesgo relativamente plano, las valoraciones se han disparado. La valoración media de las empresas en fase inicial y de capitalización financiadas en 2021 fue de 26 millones de dólares, frente a los 16 millones de dólares de 2020 y los 13 millones de dólares de 2016, según PitchBook.

Los inversores que apuestan por el espacio dicen que ven mucho más espacio para que las nuevas empresas crezcan. Están envalentonados porque muchas empresas de riesgo han estado publicando sus mejores devoluciones desde el increase de las puntocom, gracias a un sector de software program floreciente y beneficios multimillonarios en empresas como

Copo de nieve C ª.

y

por Dash C ª.

Las valoraciones combinadas de las nuevas empresas privadas a nivel mundial se han elevado a billones de dólares, convirtiéndose en una categoría de inversión enorme.

La precise avalancha de capitales ha provocado que algunos inversores destacados den la alarma de que el mercado está sobrecalentado. La angustia entre los conocedores de Silicon Valley por el aumento de las valoraciones de las empresas emergentes no es nueva, pero la voluntad de difundir esas preocupaciones es notable.

Fred Wilson, socio de Union Sq. Ventures y patrocinador inicial de

Gorjeo C ª.

y

Coinbase Global C ª.,

dicho en una publicación de blog de noviembre había visto bastantes rondas de inversión en las que las empresas estaban valoradas en 100 millones de dólares antes de tener un modelo de negocio sostenible.

“Se están engañando, reconfortados por la posibilidad de que alguien venga y pague un precio más alto en la próxima ronda”, dijo sobre los inversores. «Los números simplemente no cuadran».

Sam Altman, ex presidente de la incubadora de empresas emergentes Y Combinator, que ha respaldado éxitos como DoorDash y

Airbnb C ª.

-predicho en un tweet de diciembre que los rendimientos del capital de riesgo en esta década «serán mucho peores que los de la década de 2010».

Para competir, muchos capitalistas de riesgo dicen que han dedicado menos tiempo a la verificación de antecedentes y otras investigaciones antes de invertir. Una derrota reciente de las acciones tecnológicas de alto crecimiento tiene a los inversores particularmente nerviosos, ya que las tendencias de inicio a menudo siguen a los mercados públicos.

Las firmas de riesgo tradicionales han estado recaudando nuevos fondos rápidamente, mientras que los fondos de cobertura y los inversores de capital privado se han introducido en el mercado. Gran parte del dinero de los fondos de cobertura se destina a nuevas empresas en etapas posteriores, pero el campo abarrotado ha empujado a otros inversores para buscar empresas en una etapa anterior.

Tiger International, un fondo de cobertura e inversor de startups con sede en Nueva York, ha participado en más de 340 rondas de inversión de startups en 2021, frente a las 78 del año anterior, según PitchBook. Hace unos años, los inversores más prolíficos solían realizar algunas decenas de inversiones de este tipo.

Entre las inversiones de Tiger International se encuentra Clean Road, que tiene ambiciosos planes de crecimiento pero implica más construcción física de la que a menudo les gusta a los inversores en tecnología. Menda, director ejecutivo de Clean Road, cube que el enfoque sencillo de la compañía le brinda sólidos márgenes de ganancia para sus tiendas, y los ingresos anualizados se han cuadriplicado desde que recaudó dinero en septiembre.

Menda dijo que su modelo de negocio se basó en un grupo de empresas asiáticas, incluidas Kopi Kenangan de Indonesia y China.

Café Luckin C ª.,

que fue pionera en un enfoque comparable para atraer clientes con bebidas y aplicaciones de bajo costo que promueven ofertas.

Luckin, con mucho el más destacado de ese grupo, presenta una comparación complicada. La empresa, que en un momento planeó adelantar

Starbucks Corp.

en China, el precio de sus acciones se desplomó más del 95% en 2020 después de que les dijo a los inversores que hasta $ 310 millones de sus ventas de 2019 fueron fabricados por empleados. Luckin llegó a un acuerdo con la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. por denuncias de fraude contable, que no admitió ni negó.

Los inversores de capital de riesgo a menudo evitan un sector cuando su empresa más conocida sufre una caída en desgracia, pero eso no ha sucedido con las empresas emergentes de café. El negocio de Luckin ha perseverado: registró un rápido crecimiento en su último trimestre y sus acciones han recuperado algunas de sus pérdidas.

Menda dijo que Luckin no es una buena comparación con Clean Road dados sus problemas de gestión. En cambio, la compañía busca más en muchas otras cadenas de café para llevar que han podido recaudar dinero recientemente y crecer rápidamente, incluida Kopi.

Varias rondas de financiación en una empresa activa pueden producirse hoy con solo unas semanas de diferencia, especialmente en áreas que los inversores consideran interesantes, como las criptomonedas o las tarjetas de crédito corporativas. En tiempos más tranquilos, los capitalistas de riesgo a menudo alientan a las empresas a aumentar cada nueve a 18 meses.

Mark Suster, socio de Upfront Ventures, con sede en Los Ángeles, dijo que la empresa en etapa inicial promedio que analizó a mediados de la década de 2010 estaba valorada en alrededor de $ 15 millones, mientras que hoy es alrededor de $ 25 millones, y las empresas a menudo aún tienen que generar ingresos.

Para adaptarse, hace «apuestas más rápidas, antes», en gran parte basándose en el calibre de los fundadores y las pocas contrataciones iniciales más que en la calidad del producto, dijo.

“Solía ​​poder esperar nueve meses. Podría ver cómo sus clientes usan su producto ”, dijo. Ahora, «Realmente estoy respaldando el talento, luego, con el tiempo, descubriré si puedes ejecutar».

Otros están recurriendo a apuestas menos convencionales.

En septiembre, la startup Colossal Inc. recaudó más de $ 16 millones para su plan de recuperar al mamut lanudo como una especie en la naturaleza, modificando los genomas del elefante asiático para que los animales se vean y actúen como mamuts lanudos.

El plan de negocios comparable a Jurassic Park requiere en gran medida ganar dinero con nuevas tecnologías, dijo Ben Lamm, director ejecutivo de la compañía. Pero Colossal también les dijo a los inversores que en 2020 existía la posibilidad de «atracciones de parques gigantes», entre otras posibles fuentes de ingresos, según una presentación de diapositivas.

Lamm dijo que la compañía solo se propuso recaudar $ 8 millones, antes de encontrar mucha más demanda de la esperada.

«Fue el momento adecuado», dijo. «La mentalidad y las visiones de las personas estaban en el lugar correcto y en la escala correcta».

Escribir a Eliot Brown en eliot.brown@wsj.com